Brilliant Earth: marca nativa digital lista para participar en la industria de la joyería (BRLT)

tesis de inversión

Mi recomendación para los inversores ha sido durante mucho tiempo Brilliant Earth Group, Inc.NASDAQ:BRLT). El mercado direccionable general (“TAM”) es bastante grande aquí y está respaldado cada vez más por consumidores jóvenes que buscan marcas sólidas y auténticas. Presencia online y comunidades activas. Y para satisfacer esta demanda, los joyeros necesitan habilidades digitales superiores y una auténtica experiencia omnicanal que BRLT tiene y en la que se destaca.

Visión general del negocio

BRLT es el primer joyero digital y pionero en la industria de la joyería fina de origen responsable. Ofrecen una experiencia de compra multicanal única con diseños personalizados, fabricación de alta gama y visibilidad completa de la cadena de suministro.

La industria de la joyería es grande y ferozmente competitiva.

No es difícil estimar el tamaño de la industria de la joyería. Según una búsqueda en Google, se prevé que valga más 200 dólares mil millones para 2021 y más 500 dólares mil millones para 2023. Dada la amplia gama de empresas involucradas, la industria de la joyería es grande y ferozmente competitiva. Alrededor del 65 por ciento del mercado de la joyería está compuesto por miles de pequeñas tiendas independientes, según BRLT S-1. En mi opinión, muchos de estos joyeros enfrentan desafíos para satisfacer las demandas de personalización y compras en línea de los clientes debido al poder adquisitivo limitado y los modelos comerciales intensivos en inventario. Los joyeros de los centros comerciales han tardado en renovar sus ubicaciones, incluso cuando su clientela disminuye. Así que creo que hay muchas aperturas para Brilliant Earth en este espacio.

En mi opinión, el segmento nupcial del mercado de la joyería es el segmento vertical más estable (que es donde BRLT hace la mayor parte de su negocio). Los anillos tradicionales de boda y compromiso se han usado como símbolos de unión durante siglos. Estadísticas similares a las encontradas Nudo 2019 Investigación, el 96 por ciento de las parejas estadounidenses intercambian anillos y el 83 por ciento de los anillos de compromiso creen en estas creencias. Además, más de dos millones de matrimonios ocurren cada año solo en los Estados Unidos, un número que se ha mantenido estable durante la última década. estadísticas oficiales Compilado por el gobierno de los Estados Unidos.

Creo que es inteligente que BRLT se especialice en anillos de compromiso porque tienen un valor de pedido promedio alto y son una compra importante para la mayoría de las personas. Debido a la naturaleza personal de esta compra, muchas novias construyen relaciones duraderas con los minoristas de joyas nupciales, devolviéndolas como regalos o para ellas mismas.

Cada vez son más las personas que compran sus joyas online

En última instancia, las generaciones más jóvenes representarán la mayor cuota de mercado de la industria de la joyería fina y la mayor base de consumidores de artículos para novias. Hoy en día, los consumidores jóvenes se definen a sí mismos por separado favoreciendo a las marcas con una misión social, alta alfabetización digital y exigiendo la libertad de comprar cuando y donde quieran. Y lo vemos a nuestro alrededor: más la gente compra joyas en línea. A medida que cambian los hábitos de compra en línea, espero que los consumidores busquen marcas auténticas con fuerte presencia en línea y comunidades activas. Esto es de gran importancia, porque los jóvenes de hoy en día se sienten muy atraídos por las redes sociales en línea.

A pesar de la popularidad de las marcas nativas digitales entre los millennials y los consumidores de la Generación Z, muchos todavía prefieren hacer grandes compras en persona, donde pueden inspeccionar y probar el producto por sí mismos. Quieren poder comprar sin problemas entre las compras en la tienda y en línea, en resumen, cuando y donde quieran. omnicanal experiencia. Para lograr todo esto, ahora es más importante que nunca que los joyeros necesiten habilidades digitales superiores y una auténtica experiencia omnicanal.

Además, las joyerías ahora tienen que acomodar a clientes masculinos y femeninos que a menudo compran anillos de compromiso y de boda. juntos. Creo que esto es genial porque si la persona a la que se le ofrece es parte del proceso, más implicados emocionalmente estarán en la marca de joyería y más probable será que compren una pieza para ellos mismos o para otros en ocasiones especiales. en el futuro.

BRLT nació y creció en la era digital

BRLT nació y creció en la era digital y, por lo tanto, adoptan un enfoque basado en datos y tecnología para crear experiencias memorables para sus clientes. Por ejemplo, una función de “Prueba virtual” y una tecnología de visualización de productos en un sitio de comercio electrónico personalizado permiten a los clientes visualizar diseños de anillos, según S-1. La personalización dinámica del producto y la capacidad de ofrecer recomendaciones inteligentes simplifican y personalizan la experiencia de compra, dos cosas que valoran los millennials de hoy.

Creo que BRLT siempre ha estado un paso por delante de la competencia cuando se trata de la importancia de brindar una experiencia omnicanal. Fundado en el principio de que los clientes merecen un servicio personalizado, desde el primer día organizan reuniones personales en salas de exhibición de última generación, donde pueden revisar productos cuidadosamente seleccionados en función de sus preferencias y datos demográficos. Además, el cliente puede hablar con un especialista en joyería dedicado en cualquier momento durante el proceso de compra. Creo que esto ayuda a la empresa a lograr altos niveles de compromiso y satisfacción del cliente.

Puede que no parezcan grandes ofertas, pero creo que diferencian a BRLT de la competencia, especialmente de las tiendas de los centros comerciales. Por ejemplo, la capacidad de BRLT para recopilar información más detallada sobre sus clientes significa que pueden personalizar mejor su oferta de joyería gracias a su experiencia digital. Sería una gran victoria para ellos si son la marca en la que más piensan las personas porque siempre satisfacen sus necesidades.

BRLT puede operar con una cantidad mínima de activos físicos

Si bien todo lo anterior está muy bien, la capacidad de convertirlo todo en ventajas financieras es lo más importante. Con una sólida dinámica de capital de trabajo, salas de exposición con eficiencia de capital y un extenso inventario virtual, BRLT puede operar con activos físicos mínimos. Las rotaciones de inventario atractivas de BRLT cada año son el resultado directo de su capacidad para ofrecer más de 100.000 diamantes mientras mantiene los inventarios bajos, a diferencia de las rotaciones de inventario bajas más típicas de otros joyeros. Si combinamos la estrategia de BRLT con bajas reservas disponibles con un ciclo de conversión de efectivo rápido, obtenemos un BRLT que puede crecer con una pequeña inversión inicial.

A diferencia de los joyeros tradicionales, la estrategia de sala de exhibición de BRLT da como resultado una economía unitaria extremadamente sólida porque no desperdicia recursos en tiendas, empleados o inventario innecesarios. Debido a que son solo para citas y cubren grandes áreas, tienen menos necesidad de ubicaciones de alto tráfico que las tiendas tradicionales. BRLT generalmente selecciona productos específicos para mostrar en las salas de exhibición para los visitantes con cita previa. Cuando no hay citas disponibles, su equipo de expertos en joyería con conocimientos tecnológicos ayuda a los clientes en línea. Esto aprovecha al máximo el tiempo de los empleados.

Dada la complejidad de su infraestructura y procedimientos existentes, estas estrategias, en mi opinión, los distinguen de los competidores y dificultan que los titulares los repliquen. Además, los consumidores tienen una asociación positiva con las marcas de los titulares heredados, lo que dificulta que BRLT los desplace. Es importante destacar que estas estrategias permiten a BRLT obtener una ventaja de costos estructurales sobre los competidores más antiguos y menos capaces. Esto le da una red de seguridad de mayor margen en caso de que el mercado caiga.

Evaluación

Mi modelo muestra que BRLT está infravalorado hoy. Mi modelo estima BRLT en función de las ganancias futuras porque la empresa está obteniendo ganancias hoy que se pueden usar para estimar los flujos de efectivo futuros. El modelo sigue la orientación de la gerencia para el año fiscal 22 (tanto ingresos como ganancias). Para obtener ganancias, apoyé la cifra de ganancias implícitas utilizando la guía EBITDA FY22.

Espero que el crecimiento de BRLT continúe a un ritmo alto, ya que tienen muchas oportunidades de mercado para capturar y crecer. Hasta ahora ha ido bien y creo que pueden seguir así.

BRLT cotiza a 15x de ganancias futuras hoy y no espero que ningún evento importante cambie eso, ya que supuse que cotizaría en un rango similar dentro de 1 año. Dicho esto, BRLT cotizaba al alza varios años antes, dejando espacio para un posible rebote.

Según estas suposiciones, creo que las acciones de BRLT valen $ 5,76 en el año fiscal 23.

Riesgos

La inflación de costos puede tener un impacto significativo

El éxito del plan comercial de Brilliant Earth depende de la capacidad de la empresa para mantener bajos los costos de producción y distribución. En el caso de una fuerte inflación de costos, es posible que BRLT no pueda pasar todas las etapas ya que el poder de fijación de precios de la empresa puede verse limitado por una fuerte competencia en el mercado.

Un modelo de activos ligeros también significaría una presencia física menos permanente

Hay una razón por la que las marcas de lujo siempre tienen una gran presencia física en barrios populares y exclusivos, incluso cuando el tráfico es bajo. Es muy importante mantener constante la retroalimentación de los consumidores y la mejor manera de hacerlo es hacerlo visible. El modelo de luz activa BRLT carece de esto, pero lo compensa con su fuerte presencia digital.

El resultado

En conclusión, creo que el precio actual de BRLT está infravalorado. BRLT es el primer joyero digital especializado en joyería fina de origen responsable. Se espera que el mercado mundial de la joyería tenga un valor de más de $200 mil millones para 2021 y $500 mil millones para 2023, y creo que BRLT continuará capturando su participación de mercado.