El efecto rezagado del cerdo fiscal y la pitón económica
El efecto retardado de los cambios de política monetaria sorprenderá fiscalmente a la Fed “cerdo” el estímulo económico comienza a surgir “pitón.”
Para aquellos que no están familiarizados con el término “cerdo en pitón” se refiere a cuando una pitón se come a su presa. Lo hace tragándose el cerdo entero, en este caso. Definición de inglés americano “cerdo en pitón” Se volvió análogo al aumento demográfico en los Estados Unidos.
– Personas nacidas durante el “baby boom”, que se considera un boom demográfico en los años inmediatamente posteriores a la Segunda Guerra Mundial (1939-45);
– cualquier crecimiento a corto plazo o grupo particularmente grande.
Podemos aplicar esta analogía a los incentivos financieros y monetarios “pitón económica” En 2020-21. Como se discutio, esos masivos aportes monetarios y fiscales fueron la causa principal del actual aumento inflacionario. Para la mente:
“Como dijo una vez Milton Friedman, las corporaciones no causan inflación; los gobiernos crean inflación imprimiendo dinero. No hubo mejor ejemplo de esto que las intervenciones gubernamentales masivas en 2020 y 2021, enviando más rondas de cheques a los hogares (creando demanda) cuando el cierre económico debido a la pandemia limitó la oferta.
La siguiente ilustración de economía muestra cómo se imparte cada clase de Economía 101. No es sorprendente que la inflación sea el resultado del aumento de la demanda al restringir la oferta y proporcionar cheques de ‘estímulo'”.
Un aumento masivo en el estímulo enviado directamente a los hogares resultó en un salto sin precedentes “ahorro,” crea una demanda artificial. Como se muestra, “cerdo en pitón” el efecto es obvio. En los próximos dos años, es decir “burbuja” el exceso de liquidez volverá a la tendencia de crecimiento anterior. El crecimiento económico retrasará la recuperación del ahorro en unos 12 meses. Esto “efecto de retraso” importante para los resultados de la política monetaria.
Desde 1980, los ahorros personales y el crecimiento económico han seguido disminuyendo. Dado que ~70% del crecimiento económico es consumo, esta correlación es obvia. Desafortunadamente, debido a la enorme carga de la deuda, la tasa de crecimiento económico natural está por debajo del 2%. Está claro que después de cada “evento de crisis” la tendencia del crecimiento económico continúa desacelerándose.
Como se mencionó, “efecto de retraso” La política monetaria será más problemática para la Reserva Federal en los próximos meses.
Protrusión y recesión
Como se ha señalado, los gastos de consumo personal (PCE) representan aproximadamente el 70% de la actividad económica. El gráfico a continuación muestra el cambio neto mensual en PCE y deuda de tarjeta de crédito. Después de $5 billones en estímulo fiscal, los aumentos en el gasto son obvios. Actualmente, estos costos están muy por encima del promedio a largo plazo, aunque continúan repuntando.
Este aumento del gasto impulsa el consumo futuro. En otras palabras, a medida que los hogares recibieron el dinero del estímulo, lo gastaron en futuras compras. Por ejemplo, muchas personas compraron computadoras nuevas para trabajar desde casa, hicieron mejoras en el hogar o compraron un auto nuevo. problema con “tire hacia adelante” el consumo futuro es crear una brecha en el futuro. Si esta brecha no se llena, arrastrará el crecimiento económico.
Saldos fiscales “cerdo” en el campo económico “pitón” enmascarando los efectos de tasas de interés más altas y una oferta monetaria más estricta. En última instancia, una política monetaria más estricta ha tenido un profundo impacto en el crecimiento económico, pero también ha ampliado “efecto de retraso” porque el exceso de liquidez proporciona un amortiguador. Sin embargo, como se muestra, un retorno a las normas históricas es inevitable, incluso si el crecimiento del crédito y el soborno fiscal continúan respaldando el gasto.
A quién “cerdo” sale de “pitón”, el efecto de retraso capturará los precios de las acciones muy por encima de las ganancias corporativas y el crecimiento económico.
Por supuesto, la divergencia masiva del crecimiento subyacente subyacente en los precios de los activos se debe a las repetidas intervenciones monetarias de la Reserva Federal.
Una pregunta que deben responder los inversores es qué sucedió en ese momento. “el cerdo finalmente sale de la pitón”.
El cerdo sale de la pitón
Los inversores actualmente se aferran a un titular económico o comentario de la Fed al siguiente, esperando una señal de que la Fed reiniciará la oferta monetaria. Sin embargo, la Reserva Federal sigue insistiendo en que la inflación es una preocupación más importante y que tiene algunos “dolor económico” puede ser necesario.
Como se señaló, las ganancias son actualmente altas debido a las intervenciones fiscales masivas que impulsan el consumo. Discutimos anteriormente que las ganancias están muy por encima de sus tendencias de crecimiento a largo plazo y de lo que la economía puede lograr naturalmente.
“El sobreprecio es problemático en un entorno económico lento. Un aumento masivo de las ganancias durante un cierre pandémico es insostenible a medida que la economía se normaliza. Los programas de estímulo masivo, combinados con un desempleo masivo, han llevado a un aumento en los ingresos que no se puede replicar en el futuro. Como se muestra, las ganancias son una de las series de datos disponibles con mayor reversión a la media y, como resultado, si las ganancias no retroceden, el capitalismo ya no funciona correctamente”.
Las ganancias no pueden superar a la economía a largo plazo. Esto se debe a que es la actividad económica la que genera ingresos corporativos. Dado que el efecto de retraso del ajuste monetario afecta el crecimiento económico, tanto el crecimiento económico como las ganancias corporativas deberían volver a las normas históricas. Esto sugiere que los precios de los activos son vulnerables a revaluaciones significativas para reflejar las realidades económicas futuras. El resultado parece inevitable sin un regreso a la relajación cuantitativa por parte de la Reserva Federal o más estímulo fiscal por parte del Gobierno.
Los comentarios recientes de Jerome Powell de la Institución Brookings estaban llenos de advertencias sobre el efecto retardado de los cambios en la política monetaria. Estaba claro que no era “giro” vendrá en cualquier momento en la política.
Como inversores, deben permanecer cautelosos “el cerdo sale de python” durante los próximos meses. El resultado debería ser que los mercados se ajusten a un mundo con menos efectivo. Las devoluciones aceleradas ya no serán posibles en tal entorno.
